Банк международных расчётов (БМР), известный как «банк центральных банков», выступил с предупреждением: мощный приток инвестиций в сферу искусственного интеллекта, ставший драйвером рекордного роста мировых бирж, может завершиться финансовым крахом. В своем ежегодном экономическом докладе БМР указывает, что скрытые издержки начинают отражаться в корпоративной отчётности и провоцировать рост цен, создавая финансовые уязвимости, которые способны усилить любой будущий экономический шок.
Представляя доклад, генеральный менеджер БМР Пабло Эрнандес де Кос подчеркнул необходимость срочных действий со стороны властей, чтобы предотвратить болезненную корректировку рынка в случае разворота текущих тенденций.
Масштабы расходов на инфраструктуру ИИ беспрецедентны: пять крупнейших «гипермасштабных» технологических гигантов планируют направить на связанные с ИИ инвестиции более 1 трлн долларов (878 млрд евро) в период 2025–2026 годов. Темпы капиталовложений опережают рост прибыли и свободного денежного потока компаний, вынуждая многих из них наращивать заимствования. По оценке БМР, гонку подпитывает убеждение в том, что рынок будет захвачен лишь немногими доминирующими игроками, что заставляет компании вкладывать средства в проекты с крайне неопределенной отдачей.
БМР сопоставляет текущий бум с прошлыми инвестиционными маниями: от «канальной» (1830-е) и «железнодорожной» (1840-е) в Британии до электрификации 1920-х и пузыря доткомов. Общая черта этих эпизодов — избыток капитала, который не оправдывается коммерческими результатами, что неизбежно ведет к рецессии.
Дополнительную угрозу создают «круговое финансирование» и непрозрачные схемы:
- Производители чипов и облачные гиганты инвестируют в лаборатории ИИ, которые затем направляют эти средства на закупку оборудования у тех же инвесторов, искусственно завышая их выручку.
- Значительная часть капитала проходит через хедж-фонды и частные кредитные фонды, работающие вне жесткого банковского надзора. Чжан Тао, главный представитель БМР по Азии и Тихоокеанскому региону, отмечает, что такая зависимость от небанковских каналов делает возможный спад более стремительным, чем при классическом банковском кризисе.
Проблемы также кроются в способах учета активов. Технологические гиганты склонны растягивать сроки амортизации оборудования дата-центров, предполагая длительный срок его службы. Однако высокая скорость устаревания специализированных чипов создает разрыв между «бумажной» прибылью и экономической реальностью.
Согласно оценке экономиста Колумбийского университета Стейна ван Нивербурга, объем строительства дата-центров за ближайшие шесть лет может потребовать около 8 трлн долларов (7 трлн евро), часто с использованием внебалансовых схем.
Экономические последствия уже выходят за рамки корпоративных балансов:
- Третья волна инфляции: Дефицит модулей памяти, вызванный приоритетом поставок для серверов ИИ, спровоцировал рост цен на потребительскую электронику. Apple, Microsoft, Nintendo и Sony уже повысили цены на свою продукцию. В частности, акции Apple подешевели на 6% после сообщения о рекордном удорожании компонентов.
- Энергетический кризис: По данным Goldman Sachs, к 2030 году дата-центры обеспечат почти половину прироста спроса на электроэнергию в США, а розничные цены на электричество в 2026–2027 годах будут ежегодно расти примерно на 6%.
БМР признает, что в долгосрочной перспективе ИИ может стать дезинфляционным фактором за счет роста производительности, однако на текущем этапе он оказывает давление на издержки компаний и общую инфляцию.